中新经纬 3 月 18 日电 ( 董文博 ) "贵州奶王"贵州南边乳业股份有限公司 ( 下称"南边乳业" ) 迎来了北交所上市审议。字据安排体育游戏app平台，北交所上市委员会定于 2026 年 3 月 18 日上昼 9 时召开 2026 年第 27 次审议会议。

开头：北交所网站

南边乳业谋求上市的流程可谓凹凸。早在 2022 年，南边乳业曾方针上交所主板上市，2023 年 1 月 11 日，贵州证监局对其报送的初度公开采行股票并上市指引备案苦求材料赐与受理备案，过去 6 月 21 日上市指引职责完成。而在 2023 年 12 月 26 日，南边乳业转而挂牌新三板。

而后，时隔不足 1 月，南边乳业称，字据自己规画情况、业务特质以及改日发展缱绻，于 2024 年 1 月 19 日将上市指引备案板块由上交所主板变更为北交所，指引备案证监局仍为贵州证监局，指引机构仍为中信证券。

那时，南边乳业教导，公司为基础层挂牌公司，须投入改进层后方可呈报公开采行股票并在北交所上市，公司存在因未能投入改进层而无法呈报的风险。于是在 2024 年 4 月 18 日，南边乳业调入改进层，并在 2025 年 6 月 20 日完成上市指引验收。当月苦求北交所上市被受理，后履历两轮问询。

　开头：南边乳业公告

区域高度围聚

南边乳业总部位于贵州省贵阳市，主买卖务涵盖奶牛衍生、乳成品研发、分娩与销售，是贵州省原土规模最大的乳成品企业，亦然当地农业产业化要点龙头企业，实控东说念主为贵阳市国资委。

在贵州省内，南边乳业商场占有率约 70% ( 2024 年 ) ，省内收入占比长久超 90%，称得上"贵州奶王"，中枢品牌"山花""花都牧场""花溪老酸奶"在当地无人不晓。

但贵州之外，南边乳业宇宙商场占有率仅 0.35%，与伊利、蒙牛等宇宙性巨头比拟，影响力险些不错忽略不计。该公司我方也称，"诚然连年来公司积极开拓贵州省除外商场，现在公司产物已实践至湖南、四川、重庆、广西、云南、广东等邻近省市商场，但现在公司产物收入仍高度围聚于贵州省内。"

食物产业分析师、广东省食物安全保险促进会副会长朱丹蓬告诉" V 不雅财报" ( 微信号 ID：VG-View ) ，中国的乳业也曾步入了很是内卷的节点，任何莫得品牌效应、规模效应、粉丝效应以及供应链完竣度不足的企业，基本上莫得太大扩容的空间。

"南边乳业偏居一隅，贵州省内的消戮力不足以去撑握它有很大的体量以及很高的利润，是以它全体低迷。"朱丹蓬说。

2022 年至 2025 年，南边乳业分别罢了买卖收入 15.75 亿元、18.05 亿元、18.17 亿元、18.38 亿元，近三年增速分别为 14.57%、0.66%、1.16%；同时归母净利润分别为 1.73 亿元、2.00 亿元、2.10 亿元、2.22 亿元，近三年增速分别为 15.61%、5.00%、5.71%。

朱丹蓬示意，"区域乳企，君乐宝也好、新但愿也好，都是在 10 年前就开动布局的。当下，体量小、毛利低、抗风险才智差的区域乳企，生活之说念更多的是精耕土产货商场。"

"所有这个词的区域型品牌在这几年，一定不好像胡作非为。"朱丹蓬强调。

南边乳业也直言，公司在省外商场的拓展不仅需要进行针对性产物研发、物流及经销商汇注栽培以及销售团队搭建，还需要一定的期间和宣传积贮，才能握续提高品牌盛名度，这些都对公司的空洞才智提议了更高的要乞降挑战。若改日出现商场开拓不利或现存商场需求有所缩短等情形，都将对公司改日的盈利才智形成不利影响。

研发用度率低于行业平均

北交所注册缔造于 2021 年 9 月，定位是"劳动改进型中小企业的主阵脚"。

寻求在北交所上市的企业，改进是审核的中枢活动。这点亦然南边乳业在两轮问询被问及研发用度着实性、研发团队合感性、研发后果有用性等的原因场地。

招股书清楚，2024 年末，南边乳业研发东说念主员共 44 东说念主。

在北交所的第二轮问询函中不错看到更多信息：其中全职 7 东说念主、兼职 30 余东说念主。刘丽华为公司董事、总工程师，其薪酬一皆计入研发用度。2024 年，37 名兼职研发东说念主员研发薪酬占比朝上 90%。

更值得瞩方针是，研发工时记载方面，南边乳业无研发工时系统，研发东说念主员每月填写职责日记，并据此统计工时。字据保荐机构核查职责底稿，职责日记未清楚填报、审批期间，兼职研发东说念主职职责日记不全，无全职研发东说念主职职责日记，部分研发姿色立项文献未列明研发东说念主员名单。

刘丽华身为责罚层，职责实质也并非纯正的研发，但薪酬却一皆算入研发本钱，北交所明确条目确认合感性。对此，南边乳业的回话仅强调其研发孝敬，并未提供具体的工时辰派、职责实质永别依据等。

此外，期内，南边乳业研发用度率均不足 1%，远低于行业平均水平。末端 2026 年 2 月底，南边乳业揣度领有 15 项专利，其中实用新式专利 11 项、外不雅假想专利 4 项，发明专利数目为 0。对比来看，同为区域乳业的天润乳业领有发明专利 12 项，燕塘乳业领有发明专利 19 项。

　开头：南边乳业招股书

南边乳业在第二循环话函中称，评释期各期，公司研发用度率低于同业业可比公司平均数，主要系三元股份、皇氏集团、阳光乳业等研发用度率偏高而拉高了可比公司均值水平，公司研发用度率与同业业可比公司中的伊利股份等较为接近。

研发后果方面体育游戏app平台，由于乳成品行业企业的主要以产物品类改进、价钱竞争等容貌冒失同质化竞争，因此公司与同业业大弥远乳企上市公司的研发姿色也主要以新品研发、分娩工艺雠校、新原料开采、奶牛繁育技巧扣问等标的为主，不存在较大互异。 ( 中新经纬 APP )