智通财经获此，高盛于2月23日发布研报称，在零卖来去势头坚决的配景下开yun体育网，市集对零卖经纪商的乐不雅心扉仍在连续;而即使在昨年第四季度完结了坚决的盈利增长，投资银行业的复苏仍靠近稽察。

高盛指出，自2025年1月1日以来，该行遮蔽的好意思国零卖经纪商股票——Robinhood(HOOD.US)和盈透证券(IBKR.US)——平均高潮了约35%，延续了2024年高潮了约140%的坚决势头，发达远超标普500指数。与此同期，好意思国投资银行类股在归并本领内着落了约5%(比较之下，该类股票在2024年高潮了约60%)，发达过期于标普500指数9个百分点。

在高盛看来，这反应了市集对零卖来去势头长久景气的捏续乐不雅心扉。2024年第四季度，零卖经纪商的佣金收入较预期升迁4%，且1月份的宗旨也曾发达坚决。高盛以为，在坚决的用户赢得、财富积蓄和周期性成心的零卖来去环境鼓励下，2025年-2027年的零卖来去步履有进一步增长的空间。

另一方面，市集对投资银行业复苏的质疑再次升温，本年迄今已晓喻的行业并购用度同比下降27%，而股本老本市集(ECM)/债券老本市集业务(DCM)来去量在1月差别同比下降19%和14%。高盛以为，要思看到投资银行业再次跑赢大盘，可能需要看到该行业的步履再次走强。

高盛默示，东说念主们乐不雅地以为，不同的营收趋势令东说念主们对这两个细分行业的利润率预期有所不同。东说念主们乐不雅地以为，零卖经纪商的利润率不错保捏在较高水平、并有可能进一步上升，但好多投资银行的负结构性详尽杠杆率仍令东说念主感到担忧。

此外，东说念主们似乎乐于给零卖经纪商以更高估值，这反应出坚决的用户和市集份额增长，而好多投资银行已出现屡次业务彭胀放缓、在某些情况下甚而出现裁减。高盛以为，零卖经纪商现时较高的市盈率可能会捏续一段时候，尽管进一步的逾额发达可能更多地受到盈利预期的运转。

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背负剪辑：郭明煜 开yun体育网